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晨会聚焦180502:重点关注白云山、中国国旅、歌力思、华懋

时间:2018-05-02来源: 作者:admin点击:
晨会聚焦180502:重点关注白云山、中国国旅、歌力思、华懋科技、中兴通讯、赫美集团 2018-05-0209:55来源:国信研究 原标题:晨会聚焦180502:重点关注白云山、中国国旅、歌力思、华懋科技、中兴通讯、赫美集团晨会提要【宏观与策略】 【固定收益】2018年一季度基金转债配置分析

晨会聚焦180502:重点关注白云山、中国国旅、歌力思、华懋科技、中兴通讯、赫美集团

2018-05-02 09:55来源:国信研究

原标题:晨会聚焦180502:重点关注白云山、中国国旅、歌力思、华懋科技、中兴通讯、赫美集团

晨会提要

【宏观与策略】

【固定收益】2018年一季度基金转债配置分析:持有市值提升 持有个数减少,转债仓位有所提高

【固定收益】快评:私募EB每周跟踪

【固定收益】双轮驱动(增长+通胀)周盘点(4月21日至4月27日):本周宏观扩散总指数继续上行,食品价格下跌、非食品延续上涨

【策略】固定收益衍生品策略周报:换月移仓将至,跨期策略将成5月重点

行业与公司】

【白云山】财报点评:王老吉放量+流感推动,业绩大超预期

【中国国旅】财报点评:业绩持续爆发,内生外延全面发力走向新时代

【钢铁行业】周报:库存持续下降,支撑钢价企稳回升

【港股周报】:港交所上市制度改革正式生效

【环保行业】周报:财政部发布54号文,PPP进一步规范化,多地工商业电价下调

【歌力思】财报点评:主品牌复苏+多品牌发力,业绩有望持续高增长

【华懋科技】财报点评:一季度业绩符合预期,盈利水平趋稳

【中兴通讯】财报点评:业绩符合预期,经营稳步增长,等待最终裁定结果

【长电科技】财报点评:1季度营收增长9%,扣非同比减亏

【周大生】财报点评:业绩符合预期,盈利能力持续优化

【步步高】财报点评:业绩稳健修复,二次腾飞正当时

【赫美集团】财报点评:奢侈品运营资源加速整合,影响短期业绩

【康美药业】财报点评-智慧药房推动饮片增长,业绩略超预期

【领益智造】财报点评:领益科技业务高增长,新征程迎来完美开局

【锦江股份】财报点评:Q1扣非增33%,收购整合&中端布局带来长期支撑

【首旅酒店】财报点评:如家发力驱动业绩大增,收入稳健不改业绩弹性

白云山(0874.HK)财报点评:王老吉放量+流感推动,业绩大超预期

归母净利润增长86.76%,业绩大超预期。王老吉加速放量,大健康板块增长强劲。流感推动大南药板块增长,有望维持稳健增速。预测2018-2020年营收约为239.4/265.9/291.7亿元,增速为14.3/11/9.7%,归母净利润约为27.1/31.1/34.3亿元,增速为31.7/14.5/10.3%,EPS为1.67/1.91/2.11元,当前股价对应PE为14.4/12.6/11.4x。公司受益于医药行业的长期发展趋势,内部结构优化和效率提升的效果有望持续显现,近期广州医药并表及未来医药流通回暖龙头受益值得期待。给予公司2018年PE18-20x,提高未来一年合理估值至37.1-41.3港元,维持“买入”评级。

联系人:马步云;

中国国旅(601888)财报点评:业绩持续爆发,内生外延全面发力走向新时代

2017年业绩增长40%,符合预期,Q4业绩增长达79%。17年三亚免税店强劲爆发,日上北京并表锦上添花。一季报业绩大增61%,好于预期,三亚店继续表现靓丽。剑指全球免税第一,内生外延全面爆发,坚定“买入”评级。预计18-20年EPS1.85/2.33/2.84元(假设上海5-6月并表),对应PE28/22/18倍。我们认为,Q1三亚店业绩大增验证毛利率改善+公司主观改善逻辑,带来未来2-3年业绩增长坚实支撑(存量免税未来2-3年毛利率有望每年提2-3pct)。考虑未来海南政策加码有望逐步落地,京沪市内免税店、海外扩张等有望带来新一轮期待,剑指全球免税第一,公司内生外延正全面爆发,继续“买入”。

钢铁行业周报:库存持续下降,支撑钢价企稳回升

河北发布5项大气标准,钢铁行业拉开超低排放序幕。全国建材日均成交量超过23万吨,库存继续快速消化。一季报业绩预告保持高盈利,估值修复预期增强。截至4月27日, 26家钢铁企业归母净利润情况亮眼,除河钢股份、酒钢宏兴、八一钢铁外,同比均显著增长。宝钢股份一季报归母净利润达50.21亿元,柳钢股份、韶钢松山同比增长超4倍。短期看,钢材需求保持旺盛,库存快速回落,支撑钢价企稳走高。中长期看,钢铁板块估值普遍较低,而钢厂持续盈利概率较大,部分企业或保持高分红,行业存在估值修复空间。继续推荐行业龙头宝钢股份,板材标的华菱钢铁南钢股份,长材标的三钢闽光方大特钢

联系人:王海涛;

联系人:冯思宇;

港股周报:港交所上市制度改革正式生效

港交所新规将于4月30日生效。美国一季度GDP增速虽放缓,但好于预期。小米或于下周赴港上市。上周恒生指数报收30280.67点,较上上周下跌137.66点;恒生H股指数报收12066.58点,上涨12.35点;恒生红筹指数报收4465.1点,上涨26.49点。A股方面深圳成指报收10324.47点,下跌0.81%;上证指数报收3082.23点,下跌0.35%。美股方面,道琼斯工业指数报收24311.19点,下跌0.62%;标普500报收2669.91点,下跌0.01%;纳斯达克综合指数报收7119.8点,下跌0.37%。上周沪港通南下资金-3.55亿元,北上资金76.95亿元,深股通南下资金2.98亿元,北上资金-6.79亿元;南下资金上周累计流入-0.57亿元,北上资金净流入70.16亿元。

证券分析师:王学恒 S0980514030002;

联系人:荣泽宇;

环保行业周报:财政部发布54号文,PPP进一步规范化,多地工商业电价下调

环保:从92号文的项目库规范管理到54号文的示范项目规范管理,体现了“从重数量到重质量”、“从重建设到重运营”的转变,更有利于PPP行业的健康、持续发展,可以更多地吸引专业的社会资本方参与进来,真正实现产业发展与公共服务改善的双赢。目前时点,建议重点关注环保板块投资机会。电力:关注煤价下降时高业绩弹性的华能国际华电国际。天然气:关注天然气储罐设备供应商的主题机会,推荐气量高增、毛差企稳、气源有优势的下游优质城燃新奥能源中国燃气天伦燃气

证券分析师:陈青青 S0980513050004;

证券分析师:王宁 S0980517110001;

证券分析师:武云泽 S0980517050002;

歌力思(603808)财报点评:主品牌复苏+多品牌发力,业绩有望持续高增长

17年业绩增长52.72%,符合市场预期。17年公司实现营收20.53亿元,同增81.35%,取得业绩3.02亿元,同增52.72%,扣非业绩同增61.86%,符合市场预期,拟每10股派利2.6元。主品牌内生表现强劲,多品牌运营能力逐步验证。Q1业绩持续高增长,中长期成长潜力巨大 。在主品牌持续复苏,新品牌发力驱动下,公司18年业绩有望持续高增长,且在公司多品牌战略稳步推进,运营能力逐步得到验证下中长期成长潜力巨大。中长期成长潜力巨大。风险提示终端零售环境遇冷,新品牌培育不及预期等。预计18-20年EPS1.11/1.39/1.68元,对应PE18/15/12倍,维持“买入”。

证券分析师:张峻豪 S0980517070001;

证券分析师:曾光 S0980511040003;

华懋科技(603306)财报点评:一季度业绩符合预期,盈利水平趋稳

一季度营收同比增长10.64%,符合预期。华懋科技2018年一季度实现营业收入2.63亿元,同比增长10.64%,归母净利润7887.34万元,同比增长9.11%,扣非净利润7440.10万元,同比增4.00%。三费下降,盈利水平趋稳。公司产能的持续扩张,能够满足下游市场日益增长的安全需求。公司未来受益于1)安全气囊配置率逐步提升市场扩容;2)客户结构优质,间接受益于自主崛起;3)产能持续扩张。我们预计18/19/20年EPS分别为1.26/1.41/1.63元,对应PE分别是18.2/16.2/14.1x,维持买入评级。

证券分析师:梁超 S0980515080001;

联系人:陶定坤;

中兴通讯(000063)财报点评:业绩符合预期,经营稳步增长,等待最终裁定结果

公司发布2018年一季报,一季度公司实现营业收入288.80亿元,同比增长12.18%;归母净利润16.87亿元,同比增长39.01%。看好公司作为5G先锋其长远的战略布局和龙头地位,如不考虑美国拒绝令的影响,维持“买入”评级。公司作为A股国内5G龙头企业,业务聚焦运营商网络、政企、消费者三大领域,积极拓展Pre-5G/5G、物联网、车联网、光通信、硅光等战略性新兴市场。运营商网络,屡次斩获大单,国内和欧洲均有布局和突破,消费者终端市场,加强渠道和品牌建设以提升盈利能力,考虑到公司在5G领域的深远布局和竞争实力,管理机制改善,未来业绩有望继续保持增长。如不考虑美国拒绝令的影响,预计公司2018-2020年的EPS为1.27/1.47/1.99元,对应25/21/16倍PE,维持“买入”评级。

证券分析师:王齐昊 S0980517070002;

长电科技(600584)财报点评:1季度营收增长9%,扣非同比减亏

1季度年营收同比增长9%,扣非净利润同比减亏0.42亿,长电本部及长电先进稳步提升。随着今年3季度,国际A客户将推出新系列产品,预计星科金朋下半年业绩表现将进一步改善,全年有望实现整体扭亏。定增计划实施在即,股权结构优化助力公司加速成长。长电科技作为国内封测龙头,具备最优质的规模化封装产能,并通过收购星科金朋获得国际一流的晶圆级封装技术,抢占优质赛道,势将率先受益。考虑配套融资影响,预计长电科技2018-2020年净利润分别9.77/13.06/17.16亿元,对应PE36/27/20倍,业绩迎来加速向上拐点,给予买入评级。

证券分析师:欧阳仕华 S0980517080002;

证券分析师:唐泓翼 S0980516080001;

周大生(002867)财报点评:业绩符合预期,盈利能力持续优化

Q1业绩符合预期。盈利能力同比改善,净利率优化1.57pct。轻资产高效运营,加盟模式下沉能力出色。股权激励助力费控,期待业绩持续改善。17年上市以来,公司展店提速明显,预计未来每年展店数量300家;叠加门店产品结构调整,同店增长良好。我们看好珠宝行业短期复苏以及中长期消费升级的趋势,公司采取积极的竞争策略,受益行业回暖的同时有望攫取更高市场份额。预计18/19/20年EPS分别为1.55/1.96/2.40元,当前股价对应18年市盈率仅为19.7倍,维持“买入”评级,建议积极关注。

证券分析师:王念春 S0980510120027;

步步高(002251)财报点评:业绩稳健修复,二次腾飞正当时

17年业绩略低于预期,18Q1增势良好。18Q1毛利率优化明显,加速展店致费用上升。17年公司盈利能力基本维持稳定。18Q1毛利率为22.24%,同比提升1.01个百分点,由于展店加速及双核管理模式推进,费用率也有所提升。同店利润增长亮眼,18年外延展店提速。智慧零售赋能,合伙人制落地。公司18年保持积极展店计划,随着合伙人制的落地,员工积极性将得到进一步激发,从而推动同店增长。叠加京腾赋能,供应链物流优化,未来公司经营状况将持续向好。预计18/19/20年EPS分别为0.27/0.37/0.52元,维持“增持”评级,建议积极关注。

证券分析师:王念春 S0980510120027;

联系人:刘馨竹;

赫美集团(002356)财报点评:奢侈品运营资源加速整合,影响短期业绩

商业资源整合加速,影响短期业绩。服饰业务占比提升,盈利能力提升。奢侈品运营资源加速整合,与尚品网合作可期。公司17年先后收购了上海欧蓝、崇高百货及彩虹集团中国区等国际品牌运营商,并加速剥离非相关资产。目前,公司运营管理近40个高品质国际品牌,门店超过200家,遍布国内七大地区近50个城市中的130多个商业地产,品牌优势、规模优势初步建立。公司是我国奢侈品运营领域龙头企业,渠道运营的经验丰富,激励机制良好,进一步整合行业资源,享受行业集中度提升以及海外消费回流的红利。预计17/18/19年EPS分别为0.90/1.22/1.57元,维持“增持”评级,建议关注。

证券分析师:王念春 S0980510120027;

联系人:刘馨竹;

康美药业(600518)财报点评:智慧药房推动饮片增长,业绩略超预期

归母净利润增长33.28%,一季度业绩略超预期。智慧药房布局快速,推动饮片业务增长。中药全产业链布局日趋完善,大健康产业版图布局初步完成。预计18-20年收入318.8/382.5/454亿元,增速20.4%/20.0%/18.7%,净利润49.6/59.7/71.6亿元,增速20.9%/20.5%/19.8%, EPS为1.00/1.21/1.45元,当前股价对应 PE为22.4/18.6/15.5X。考虑公司是饮片行业的绝对龙头,同时不断推动中医药全产业链升级,构建创新商业模式创造新增长点,业绩持续高增长,给予19PE22-25x,合理估值为26.7-30.3元,维持“买入”评级。

证券分析师:江维娜 S0980515060001;

联系人:马步云;

领益智造(002600)财报点评:领益科技业务高增长,新征程迎来完美开局

2018年1季度领益科技正式并入报表,开局业绩靓丽。子公司东方亮彩资产减值风险基本解决,上市公司将轻装上阵。优质的电子制造业平台型蓝筹股,目标收益率45%,“买入”评级。基于子公司业务情况,我们修正18-20年净利润预估分别为22.93/27.93/32.38亿元,同比增长63.2%/21.8%/15.9%,未来三年公司净利润复合增速在31.8%。目前公司估值对应18年动态市盈率17.4倍,给予公司18年动态市盈率25倍,合理估值为8.75元/股,收益率空间为45%,维持“买入”评级。

证券分析师:欧阳仕华 S0980517080002;

联系人:高峰;

锦江股份(600754)财报点评:Q1扣非增33%,收购整合&中端布局带来长期支撑

2018Q1扣非后业绩增长33%,保持良好增长。维也纳、铂涛系业绩增长主力,卢浮主业略增亏影响扣非业绩增长。短看经济型补涨及中端升级,中看激励改善及整合效应显现。公司在国内有限服务酒店规模排名第一,品牌体系完善,持有部分优质自有物业,子公司层面激励已趋优化,未来随着国企改革逐步深化,内部酒店板块整合和行业持续成长潜力巨大。预计18-20年EPS1.13/1.36/1.60元,对应A/B股平均估值28/23/20倍,近期因市场情绪及淡季数据相对平淡股价调整,但作为门店规模第一的行业龙头,公司中端布局有优势,后续收购整合和国企改革潜力较大,维持“买入”。

证券分析师:曾光 S0980511040003;

证券分析师:钟潇 S0980513100003;

首旅酒店(600258)财报点评:如家发力驱动业绩大增,收入稳健不改业绩弹性

一季报业绩增长116%,符合预期。如家大增驱动主业增长,财务费用优化加速业绩提升。行业复苏下高直营占比带来业绩弹性,机制改善释放国企活力 。行业来看,我们认为存量供给主导下有限服务酒店提价及中端升级仍有支撑,先发优势下竞争格局趋优,公司目前直营店占比26%,较高直营占比受益行业复苏业绩弹性更显著;中高端客房占比18%,未来仍有持续改善空间。同时,如家原有如家管理层通过换股+可转债形成利益捆绑,机制逐步改善下国企活力正在显现。预计18-20年EPS1.02/1.28/1.57元,对应估值27/22/18倍。近期因市场情绪及淡季数据相对平淡股价调整,但展望18年,较高直营占比下,公司受益行业复苏业绩弹性仍有支撑,机制改善下国企活力有望显现,维持“买入”

证券分析师:曾光 S0980511040003;

证券分析师:钟潇 S0980513100003;

海格通信(002465)深度:国防信息化+北斗领军企业,“补偿性采购”下业绩弹性巨大

无线通信及北斗领军企业,助力国防信息化 。“补偿性”采购逻辑下,公司业绩弹性巨大。航空航天领域,通过收购摩诘创新和驰达飞机布局模拟飞行器和飞机零部件制造,切入军民飞机大市场。看好公司国防信息化+北斗自主可控背景下的快速发展,维持“买入”评级。公司具备多年历史沉淀和技术积累,拥有领先市场地位和份额,子公司实力不俗。看好“补偿性”采购逻辑下公司未来三年的发展,预计公司2018/2019/2020年的净利润分别为5.58/8.15/11.91亿元,对应48/33/22倍PE,维持公司“买入”评级。

证券分析师:程成 S0980513040001;

联系人:马成龙;

洽洽食品(002557)深度:坚果炒货行业龙头企业,关注新品放量契机

瓜子炒货行业的三次变革:革新包装、渠道变革、品牌重塑。瓜子高筑墙,薯片缓称王,坚果广积粮。公司顺应休闲食品市场消费中高端化的趋势由炒货向坚果转型, 2016年公司总体坚果业务收入1.08亿元,同比增421.18%。布局上游、渠道深耕、营销变革、公司改制、品牌延伸。我们认为洽洽的投资价值长期逻辑仍未被市场充分认知,洽洽在管理层、经营体制以及产品策略上都在发生实质性的变革。我们预计公司17~19年营业收入为35.91/38.87/42.52亿元,净利润为3.31/3.73/4.21亿元,对应EPS为0.65/0.73/0.83元,结合休闲食品行业其它上市公司平均估值,认为合理估值范围为18年PE23-28倍,对应价格区间为16.79-20.44元,维持买入评级。

证券分析师:陈梦瑶 S0980517080001;

联系人:张祯;

水星家纺(603365)深度:水横簇远山,星垂平野阔

公司简介:聚焦核心家纺主业发展,产品兼具品牌价格优势。行业特征:板块复苏龙头受益明显,低线市场及电商发展成亮点。业务亮点:低线及线上布局先发优势明显,盈利能力提升空间大。考虑到目前公司在线下三四线城市和线上渠道的已具备显著先发优势,在行业新一轮成长趋势逐步确立下,有望充分分享品牌企业高增长红利,且公司盈利能力改善空间巨大。我们预计公司18-20年的EPS分别为1.28/1.63/1.95元,对应的估值为20/16/13倍。综合考虑绝对估值以及可比公司相对估值,并参考历史家纺行业成长期估值,给予公司一年期合理估值35元,对应PE为27.5倍,较当前公司股价有35%的上涨空间,坚定维持“买入”评级。

证券分析师:曾光 S0980511040003;

证券分析师:张峻豪 S0980517070001;

今世缘(603369)深度:缘自苏酒,次高端新锐

缘自苏酒,业绩稳增长。白酒行业转型复苏,今世缘表现靓丽。18年是公司全国化元年,公司凭借国缘定位次高端的行业历史发展机遇,有望稳固江苏大本营并提升省内市占率。通过比较分析发现公司具有相对优势,考虑公司目前估值徘徊在20倍以内,我们认为公司后续有望迎来估值修复和提升空间。我们看好公司以国缘系列为代表的次高端产品保持较快增长以及以今世缘系列为代表的喜庆+模式的未来发展道路,预计17-19年EPS分别为0.72/0.87/1.03元。结合绝对估值和相对估值来看,给予18年PE18倍,对应合理估值为24.04元,相比现价存在50%上涨空间,给予公司“买入”评级。

证券分析师:陈梦瑶 S0980517080001;

联系人:孙山山;

赫美集团(002356)首次覆盖:奢侈品牌运营唯一标的,打造品质消费产业集团

掘金奢侈品运营,加速整合行业资源。并购整合持续聚焦奢侈品运营业务。奢侈品消费回流明显,消费升级拓展增量市场。受益于品牌商中国区降价、国内关税调整+行邮税调整,我国线下实体店价差与海外持续缩小,国内奢侈品运营企业将充分受益。我们预计17/18/19年EPS分别为0.63/0.91/1.18元,同比增长39.3%/45.2%/29.7%。公司是我国奢侈品运营领域唯一上市公司,具备稀缺性,当前股价对应18/19年EPS 市盈率分别为44.8x/30.8x,当前股价对应19年PEG仅为0.7倍,给予“增持”评级,建议积极关注。

证券分析师:王念春 S0980510120027;

联系人:刘馨竹;

远洋集团(03377.HK)首次覆盖:业务协同,远见未来

二十五载耕耘,“远洋”品牌全面树立。销售增长显著、扩张积极,土储丰富。财务稳健。2017年,公司境内发行合计金额50亿元的中票、公司债,以及6亿美元的境外次级美元永续债,2017年末有息负债平均成本为5.19%,较2016年末降低19个基点,创近几年新低。业务协同,蓄势待发。公司房地产主业显著增长、协同业务快速发展,第四步发展战略(2015-2020年)稳步推进,预计2018、2019年核心净利润为48.9、59.2亿元,分别同比增长21.66%、20.93%,则核心EPS为0.65、0.78元,对应核心PE为7.12、5.88X;预计每股重估净资产为11.5港元,对应P/RNAV为0.5,按2017年末计算的PB为0.75,估值低廉,首次覆盖,给予“增持”评级。

证券分析师:区瑞明 S0980510120051;

证券分析师:王越明 S0980512040001;

中石科技(300684)分析:需求大爆发,高性能复合材料新星迈入高增长期

立足合成材料与电磁兼容技术,导热类产品龙头迎来爆发。公司目前包括导热材料、电源滤波器、屏蔽材料三大业务。受益下游核心客户创新带动导热材料需求的大幅增加,公司的主营业务中合成石墨材料从2017年起占比大幅提升,特别是2017年4Q公司收入2017年公司再现爆发增长,归母净利润同比增长高达123%。原材料价格上涨,下游需求持续扩张带动产品价格反转。公司产品应用空间广阔,产能扩张带动业绩持续增长。我们预计公司18~20年业绩为2.05/2.76/3.60亿元,EPS为2.36/3.17/4.14元,业绩增速分别为149.4%/34.4%/30.5%,对应PE29/19/17倍。考虑到公司的快速成长性,给予19年30倍PE,对应合理估值95.1元,“买入”评级。

证券分析师:欧阳仕华 S0980517080002;

联系人:高峰;

恒信东方(300081)首次覆盖:卡位高成长赛道,业绩收获期将至

有序收缩传统主业,全面转型文娱产业。公司的前身为恒信移动,主营业务为信息移动产品的销售。2016年收通过购CG/VR视觉特效技术领先公司东方梦幻进军文娱产业,同时依据内容及技术优势,积极拓展高成长性的儿童产业链及线下城市娱乐项目。2017年,公司预计实现营业收入4.39亿元,同比增长7.1%,预计实现归母净利润1.02亿元,同比增长543.6%。CG/VR影视制作:卡位优势显著,“技术+内容”厚积薄发。儿童产业链:布局完善,2B+2C多维挖掘儿童消费潜力。LBE城市新娱乐:结合CG技术优势,可复制性保障高毛利率。我们预测公司2018-19年EPS分别为0.22/0.50/0.73元,对应PE分别为57/25/17倍。首次覆盖给予“买入”评级,合理估值15元(对应2018年30倍动态PE)。

证券分析师:张衡 S0980517060002;

联系人:侯帅楠;

中国财险(02328.HK)深度报告:承保投资双轮驱动的龙头险企

财险龙头地位稳固,盈利能力保持市场领先水平。从财险公司盈利的两大驱动业务来看,中国财险在承保端持续盈利,在投资端获取稳健增长的投资收益,双轮驱动公司业绩向好。商车费改凸显龙头险企价值,综合成本率改善推动承保利润高增长。投资端以“息类”收益为主,收购华夏银行持续贡献投资收益。中国财险承保端持续盈利,配合投资端获取稳定的投资回报,推动整体业绩快速增长。我们预计2018年PB估值的合理水平为1.4-1.6倍,对应合理估值17.44-19.93港元。

证券分析师:董德志 S0980513100001;

联系人:李锦儿;

昆仑万维(300418)深度:被低估的社交与内容分发平台,优秀的独角兽孵化器

Opera:业绩拐点已至,商业价值逐步显现。Grindr:亚文化平台价值凸显,类比陌陌前景可期。对外投资:辉煌战果印证独角兽发现及孵化能力。公司合理估值区间为32.38 -- 34.81元 。1)预计公司17/18/19年EPS为1.00/0.93/1.07元(18/19年不考虑投资收益及闲徕互娱剩余股权注入可能),当前股价对应同期26/28/24倍PE;2)采用分部估值法,昆仑万维合理估值为373--401亿元,新兴业务 Opera、Grindr商业化前景光明、卡位优势明显,有望持续超越市场预期,维持“买入”评级。

证券分析师:张衡 S0980517060002;

联系人:董博雄;

拓邦股份(002139)首次覆盖:量价齐升,智能控制器龙头价值凸显

国内智能控制器龙头,厚积薄发。公司是国内智能控制器龙头,自14年家电智能化趋势形成以来,公司走上快速发展轨道,17年增速达到历史最高水平。公司注重研发,超过900人的研发队伍保证了产品更新换代的速度及毛利率,同时规模效应逐渐体现,ROE达到10%的较高水平。智能控制器行业:需求方兴未艾,国产化趋势明显。业态升级下,公司迎来量价齐升。布局未来,延续高增长态势。我们看好公司在智能家电及电动工具市场的进一步拓展,自研实力提升带来的市场份额的提高,预计公司2017-2019的归母净利润为2.10、2.86、3.58亿元,对应当前市值PE为33、24、19倍,给予“买入”评级。

证券分析师:程成 S0980513040001;

联系人:马成龙;

周大生(002867)首次覆盖:加盟模式业内领先,渠道下沉高速扩张

中高端钻石珠宝领先企业,渠道+供应链优势明显。轻资产高效运营,加盟模式渠道下沉能力出色。消费升级市场回暖,珠宝行业前景可期。渠道领先,受益于三四线经济复苏,给予“买入”评级。17年上市以来,公司展店提速明显,预计未来每年展店数量300家;叠加门店产品结构调整,同店增长良好。17年底推出股权激励计划,未来业绩成长可期。我们看好珠宝行业短期复苏以及中长期消费升级的趋势,公司采取积极的竞争策略,受益行业回暖的同时有望攫取更高市场份额。预计17/18/19年EPS分别为1.22/1.55/1.93元,同比增长39.1%/26.6%/24.5%,当前股价对应18年EPS 市盈率仅为21.60倍,给予“买入”评级,建议积极关注。

证券分析师:王念春 S0980510120027;

联系人:刘馨竹;

腾邦国际(300178)分析:出境游黑马 模式独特迎来二次腾飞

出境游:从0到1迅速崛起,未来三年迎来爆发期。机票再分析:变革后企稳回升,基础流量入口作支撑。金融:牌照最全,依托主业稳健发展,生态圈盈利变现重点。出境游业务快速爆发,成长再起步,业绩弹性大,“买入”评级。中性预测公司18-20年EPS0.48/0.65/0.81元,对应PE29/21/17倍。公司出境游业务正在快速崛起,且金融业务依托机票/旅游主业及B2B平台,有望迎来新的成长空间,伴随大交通包机航线运营+目的地资源深耕+线下门店发力,未来2-3年出境旅游收入有望爆发式增长,有望成为国内出境游新兴龙头,继续看好公司通过内生外延加速完成大旅游生态圈布局,看好公司的全产业链商业模式,业绩具有较大弹性,维持“买入”。

证券分析师:曾光 S0980511040003;

证券分析师:钟潇 S0980513100003;

赛意信息(300687)深度报告:华南之虎,会当击水三千里

脱胎于美的,拥有智能制造强基因赛意信息。提供覆盖企业全生命周期的解决方案。我们认为,收购景同可以迅速增强赛意信息在SAP实施、智能制造方面的实力,同时形成良好的协同效应。华为密切的合作伙伴,或将受益于5G发展赛意信息是华为的核心企业信息化供应商,将受益于华为整体的制造升级,同时或将可能逆华为供应链而上,为华为的供应商提供智能制造IT服务。同时,随着5G时代的到来,赛意信息将在如物联网等垂直行业、华为传导5G红利两方面受益。我们综合绝对估值法和相对估值法,认为公司合理估值在59-65元,给予“增持”评级。

证券分析师:高耀华 S0980517060001;

联系人:黄净;

新奥能源(2688.HK)首次覆盖:城燃龙头,稳健成长

城燃龙头,业务布局全面。城燃行业价稳量增,公司作为龙头有望优先受益。工商业气量高增长,促进售气业绩持续提升。能源贸易业务保供意义重大,舟山接收站望年中投运。我们预计公司2017-2019年实现营业收入447.2/544.8/652.6亿元,实现归母净利润31.9,40.0,48.1亿元,对应动态PE为18.2x/14.5x/11.9x。公司为城燃行业全国性龙头,业务布局全面,气量增长与毛差维持能力强于行业均值,具备长期业绩稳健增长能力,结合分红率提升预期,具备较强长期投资价值。首次覆盖给予“买入”评级。

证券分析师:陈青青 S0980513050004;

深圳新星(603978)首次覆盖:扩大产能完善产业链,未来保持高成长

铝晶粒细化剂全球龙头,继续扩大生产规模。专利产品四氟铝酸钾有望成为新型铝电解助熔剂。完善产业链条,积极向上下游拓展。我们预测公司17-19年营收为11.31/18.30/25.54亿元,同比42.4%/61.9%/39.6%,净利润为1.47/2.66/4.18亿元,对应EPS为1.84/3.32/5.23元,当前股价对应PE分别为43.0/23.8/15.1倍。公司作为全球铝晶粒细化剂龙头企业,且产能持续大幅扩张,17-19年的业绩复合增速预计为46.5%,参照可比公司的估值及考虑合理的PEG水平,我们认为给公司2018年PE为35倍较为合理,对应合理估值116元/股,当前仍有较大上涨空间,首次覆盖给予“买入”评级。

证券分析师:王念春 S0980510120027;

联系人:龚诚;

光华科技(002741)深度:源自技术,成于品牌

国内PCB化学品行业龙头,环保趋严迎来发展新机遇。公司是国内PCB化学品行业龙头,市占率约4%。我们认为公司PCB化学品业务或将迎来新发展机遇,公司经过38年的积累沉淀,产品性价比高,现场服务优质,品牌优势逐步显现,长期受益于进口替代。动力电池回收市场爆发在即,技术+区位优势, 有望充分受益。发挥产业链协同优势切入锂电池正极材料领域,突破或可期待。预计公司2018/2019/2020年的归母净利润为1.81/3.13/3.71亿元,同比增长95.8%/72.8%/18.4%,对应PE 35.1/20.3/17.1倍,给予“买入”评级。

证券分析师:陈青青 S0980513050004;

证券分析师:吴行健 S0980517050001;

联系人:龚诚;

电力设备新能源投资策略:自下而上,思长久之计

可再生能源:能源革命加速向前。风电:确定性行业增速下看好高弹性产业链龙头。光伏:全产业提效降本加速,看好下游运营龙头。我们认为2018年这种趋势将持续存在,同时在集中式指标相对稳定情况下分布式特别是户用光伏的增长将是行业超预期的重点。关注行业下游龙头企业,重点关注阳光电源、太阳能、林洋能源、正泰电器。储能:构建风、光、储综合能源系统。动力电池产业链:全产业链产能集体过剩,2018年将加速出清,龙头电池商将加速绑定下游,以市场份额为2018年主要考核KPI,同时看好高镍三元领先企业,或存在超行业增速发展机会。

证券分析师:方重寅 S0980518030002;

环保行业二季度投资策略:竞争格局改善,环保板块重新出发

自上而下强推动,保障环保行业长期市场空间。基本面改善逻辑1:2018年地方政府环保投资或将加速。基本面改善逻辑2:竞争格局改善,提供板块估值提升基础。基本面改善逻辑3:PPP规范化有利于环保类订单落定和实施。目前环保板块公募基金持仓比例为2.1%,低配;板块估值目前处于历史地位;从业绩增速来看,板块整体仍维持较高增速,细分板块如固废、环境监测、水处理板块均维持20%+的增速。政策自上强推动,基本面迎来三大改善,建议重视板块投资机会,推荐配置低估值、业绩稳健的行业龙头启迪桑德、碧水源、东江环保、聚光科技。

证券分析师:陈青青 S0980513050004;

证券分析师:王宁 S0980517110001;

化工4月份投资策略:油价中枢向上调整,关注原油产业链

行业PPI维持下行趋势,固定资产投资出现复苏迹象。化学工业PPI指数已经连续5个月下滑,基础化工行业固定投资完成额同比增速首次出现上行趋势。油价中枢上行趋势明显,或推动化工品价格处于高位。我们认为随着原油价格中枢稳定在高位,中期看有利于原油直接相关的产品,如PX、PTA、乙烯、丙烯酸等产品,从当前行业格局及中短期发展趋势来看,我们推荐全年继续沿三条投资主线持续布局:1、沿产业链投资油价上涨最受益的环节,推荐关注卫星石化、万华化学、恒力股份、华鲁恒升;2、进口替代的行业需求空间更大,推荐关注鲁西化工、浙江交科;3、产业升级补短板带来新机会,推荐关注锂电池材料(天赐材料、新纶科技、创新股份)、电子化学品(江化微、万润股份、三孚股份)、新材料(康得新、深圳新星)等行业和公司。

证券分析师:王念春 S0980510120027;

联系人:龚诚;

机械行业2018年Q2暨4月策略:投资机械新经济

贸易摩擦升级,投资机械新经济。从产业链来看,半导体产业、新能源产业、面板产业、高铁产业、航空航天及高端零部件等都具备国产替代的大机会。在这样的时代背景下,我们提出投资机械新经济,关注新兴产业崛起的投资机会。半导体产业建议关注北方华创、晶盛机电、长川科技和至纯科技。面板产业建议关注精测电子、智云股份等。新能源汽车产业建议关注璞泰来、先导智能等。工业机器人产业建议关注产品技术取得突破的工业机器人本体及零部件企业,如汇川技术、双环传动、埃斯顿、机器人等。我们认为更新需求托底下的传统产业复苏持续性值得期待,市场化出清后龙头公司的弹性有望超越行业平均水平。新兴产业从产业升级、中国制造崛起的方向,看好3C产业、新能源产业和半导体产业的发展机会。维持行业“超配”评级。

证券分析师:贺泽安 S0980517080003;

证券分析师:季国峰 S0980517100002;

商贸零售4月投资策略:商贸指数跑赢大盘,新零售升温高端消费复苏

市场行情:商贸指数跑赢大盘,过半零售企业股价上涨。消费数据跟踪:CPI增速上行,线下实体零售回暖。年报专题统计:近七成企业业绩同比改善 。4月投资策略:新零售升温高端消费复苏,关注绩优龙头。回看3-4月零售企业业绩披露情况,我们持续看好18年新零售风潮加剧、高端消费复苏背景下实体零售价值的再挖掘与上市公司的积极探索。投资主线一:新零售持续升温,全国零售格局统一趋势加剧。我们持续看好全国生鲜超市龙头永辉超市,山东区域性龙头家家悦,推荐经营状况优秀、股东回报状况良好的天虹股份。投资主线二:16年以来消费升级促进高端消费不断复苏,金银珠宝板块零售数据回暖明显,推荐高速展店渠道领先、轻资产高效运营的中高端钻石珠宝品牌周大生,品牌和渠道资源优势明显的奢侈品运营服务商赫美集团。

证券分析师:王念春 S0980510120027;

联系人:刘馨竹;

食品饮料行业4月策略观点:业绩期关注白酒旺季开门红,重视食品龙头稳增表现

3月阿里线上数据盘点:从总量来看,休闲食品3月线上销售额38亿,稳居第一;保健食品、奶粉母婴以17.7亿、10.7亿分列二、三位。消费升级趋势延续,酸奶、预调鸡尾酒、酱油量价齐升,保健品、纯牛奶量能充足,其他行业价增显著。白酒板块,重点公司陆续进入业绩披露期:茅台年报业绩超预期。乳制品行业春节旺季促销拉动量增,受益于成本压力边际改善、18年春节延后效应,18Q1较高增长可期,伊利基本面表现积极,发声明澄清高管传言避免市场波动。保健品行业数据积极,看好汤臣倍健收购澳企补强后在三大战役引领下加速发展。三月投资推荐组合:食品类:重点推荐汤臣倍健、安琪酵母、安井食品、海天味业、伊利股份。酒类:重点推荐山西汾酒、洋河股份、舍得酒业、贵州茅台、五粮液。

证券分析师:陈梦瑶 S0980517080001;

联系人:郭尉;

计算机2018年4月及二季度投资策略:热点扩散,加配二线龙头和被低估板块

拥抱具有时代特征的核心资产穿越牛熊。当下核心资产是有本土文化的软件公司。人均GDP决定现阶段中国的科技产业具有政策性。政策刺激,热点扩散二线龙头开始享受估值溢价。第一类:具有本土文化的软件公司。虽然技术和产品上落后于国外公司,但是在国内的业务只有他们能做,国外公司做不了。原因就是这些公司更加懂国内的文化、客户的运作模式,有本土化的优势。并且已经在细分领域成为行业龙头,在未来2~3年内仍然是软件领域的核心资产。推荐标的:易华录、汉得信息、旋极信息、华宇软件、海康威视、广联达、超图软件、恒华科技、美亚柏科。第二类:有估值折价的二线龙头。随着下游需求提升,云对行业价值长期改变等基本面好转,在2017年“龙头行情”之后,2018年计算机板块热点扩散到二线龙头和低估值公司,例如本报告前文中举例的绿盟科技、诚迈科技。推荐标的:中国长城、太极股份、长亮科技、高伟达、同有科技。

证券分析师:高耀华 S0980517060001;

证券分析师:何立中 S0980516110003;

生物科技热点技术专题研究系列之二—细胞免疫疗法:CAR-T开启中国创新药大幕

CAR-T是未来十年全球生物科技最大风口,中国有希望弯道超车。国际市场: 2款产品上市,多起巨额并购,大型药企纷纷伺机进入。国内市场:临床研究数量超过美国,临床申报迅速推进,首款针对多发性骨髓瘤的CAR-T创新产品有望于2019年上市。细胞免疫治疗作为创新药领域中的重要方向,2018年随着海内外研发、临床、上市等进度推进,有望成为贯穿全年的投资主线之一。国内上市公司标的稀缺,重点关注金斯瑞生物科技(01548.HK)(旗下南京传奇国内首个临床获批),安科生物(300009.SZ)(投资博生吉,已申报临床);佐力药业(投资科济生物,已申报临床);复星医药(600196.SH)(和kite合作推进产品商业化)等

证券分析师:江维娜 S0980515060001;

证券分析师:谢长雁 S0980517100003;

酒店行业专题:17年量价齐升后,再论酒店周期与成长

结合三大龙头17-18年的开店计划,新开店增长约12-19%,考虑其中一半来自存量酒店物业的转换,兼顾关店计划,预计三大龙头实际净增酒店新供给仅个位数增长。鉴于此,我们预计有限服务酒店客房量17-18年仍有望保持10%左右平稳增长。同时,考虑星级酒店持续转换为有限服务酒店,增速承压,有限+星级合计增速有望10%以内综合国内游、航空客运量等预测,我们预计18年酒店住宿需求增长仍有望10%+,在酒店供给竞争格局稳定,增量供给向存量供给转换下,总量增长有望趋缓(有限+星级合计10%以内),从而有助于国内酒店房价的持续提升。中线看好:房价提升和中端酒店升级下龙头表现,A股中线持续看好:锦江股份、首旅酒店。

证券分析师:曾光 S0980511040003;

证券分析师:钟潇 S0980513100003;

国信通信海外物联网公司系列:物联网平台GE predix公司深度研究

GE Preidx的发展凸显物联网意义,国内物联网平台投资机会值得关注基于成本及监管压力,生产数字化转型是大事所趋,GE顺势推出Predix工业互联网平台引领产业发展。Predix的推出不仅帮助GE在相关领域获得了更多订单,提高了内部生产效率,同时其开放性也让更多的工业部门受益,成为工业互联网平台鼻祖,并触发了接下来的物联网产业发展。GE的平台架构和技术领先性值得国内物联网平台借鉴。其中日海通讯(002313)投资并本地化的艾拉物联在第三方服务商中较为领先,开放和安全性与Predix较为接近,或称为国内优质的物联网平台提供商,值得关注其投资机会。而运营商、通信设备商、BATJ以及行业巨头的物联网平台布局亦值得紧密关注。

证券分析师:程成 S0980513040001;

联系人:马成龙;

地产A股2018年二季度投资策略:不疾不徐

房地产行业无论供给端和需求端,融资情况都不乐观,按揭利率仍难轻言见顶,特别是“首置利率较基准利率上浮”向各地蔓延的情况在“居民去杠杆”的大背景下何时才能休止仍是未知数。A股的优势地产股经过今年2-3月份的显著调整已释放了一些风险,估值也相对比较便宜了,在土地财政仍难替代的大背景下,“行业持续降温引发政策大范围放松”放在未来较长时期看仍有较大概率出现,因此我们仍维持“超配”A股优势地产股的建议,看好的标的包括万科A、保利地产、招商蛇口、中洲控股、荣盛发展、华夏幸福、新城控股、阳光城、华侨城A、世联行、光大嘉宝以及部分港股内房股包括中国恒大、禹洲地产、龙光地产、旭辉控股集团。

证券分析师:区瑞明 S0980510120051;

证券分析师:王越明 S0980512040001;

电子行业4月份投资策略:一元复始万象更新,关注优质龙头决胜新产业周期

电子行业年报及1季报陆续发布,公司业绩呈现结构分化。消费电子行业2月新机发布显著增长,产业链补库存周期开启。面板行业价格企稳时间延后,需求端增长落后于供给端。LED行业景气度持续,看好中下游需求持续增长。半导体行业事件驱动不断,国之重器崛起在即。整个行业的业绩增速有望企稳回升,维持电子板块“超配”评级。2017年市场关注度重点在于消费电子龙头企业,2018年市场预计将转向市场空间大,国家政策大力扶持的独角兽行业,近期集成电路、军工电子等行业个股备受市场关注。基于所处行业发展趋势,以及公司战略思路和核心竞争力比较,龙头公司建议重点关注:领益智造、立讯精密、大族激光、欧菲科技等公司;创新成长角度,建议重点关注:联创电子、扬杰科技、飞荣达等公司;

证券分析师:欧阳仕华 S0980517080002;

证券分析师:唐泓翼 S0980516080001;

联系人:高峰;

基础化工行业3月份投资策略:关注1季报行情,新能源汽车政策超出预期

1季度产品均价同比涨幅较大产品主要集中在氟化工、有机硅、醋酸、聚氨酯、甲醇、磷化工、钾肥(含复合肥)、聚醚、环氧丙烷、烧碱等子行业。考虑4月即将发布1季报,我们推荐关注氟化工(巨化股份)、有机硅(新安股份)、醋酸和己二酸(华鲁恒升、鲁西化工)、聚氨酯(万华化学)、聚醚(红宝丽)、环氧丙烷(滨化股份)、PTA(恒力股份)等行业和公司。新能源汽车新政超出预期,影响锂电池材料行业发展格局。

建议重点关注之前市场预期较低的隔膜(创新股份)、电解液(天赐材料、新宙邦)、正极材料(当升科技)、负极材料(杉杉股份)、铝塑膜(新纶科技)等相关材料和公司。从当前行业格局及中短期发展趋势来看,我们推荐全年继续沿三条投资主线持续布局:1、沿产业链投资油价上涨最受益的环节,推荐关注卫星石化、万华化学、恒力股份、华鲁恒升;2、进口替代的行业需求空间更大,推荐关注鲁西化工、浙江交科;3、产业升级补短板带来新机会,推荐关注锂电池材料(天赐材料、新纶科技、创新股份)、电子化学品(江化微、万润股份、三孚股份)、碳纤维材料(光威复材、康得新)等行业。

证券分析师:程成 S0980513040001;

证券分析师:王齐昊 S0980517070002;

2018年3月通信行业投资策略:TMT板块迎来反弹,精选绩优通信龙头

5G渐行渐近,精准布局产业链上下游优质标的。目前市场对2018年国内运营商资本开支下滑都有一定预期,但是国内外互联网巨头对于IDC、光纤及网络设备等投资力度在不断加大,互联网基础设施服务商将长期受益,建议布局行业龙头企业。万物互联时代开启,关注相关领域投资机会。2017年,三大运营商NB-IOT网络建设成果显赫,有望于2018年全面完成。目前进入补贴催熟行业应用的产业阶段,相关优质物联网第三方技术服务商有望充分受益。国改的方式将围绕央企改革和混改展开,进而衍生出三类投资机会:混改、央企重组和地方国改。电信行业国企改革有望提速,值得期待。

证券分析师:程成 S0980513040001;

联系人:马成龙;

餐饮旅游行业3月投资策略:坚守绩优白马主轴 适度兼顾成长股弹性

继续坚守绩优白马主线 适度兼顾成长股弹性。立足当下,从行业成长趋势,业绩确定性等因素,我们中线仍建议继续坚守免税和有限酒店白马龙头中国国旅、锦江股份及首旅酒店,布局低估值滞涨的休闲游龙头中青旅等;从短期来看,兼顾市场风格切换及均衡配置的思路,我们综合估值、预期差等多方面,建议风格灵活的投资者可关注:腾邦国际(积极出境游转型布局出境游5小时交通圈)、宋城演艺(旅游演艺龙头,轻重结合积极扩张)、众信旅游(纯正出境游龙头,行业有望复苏)、三特索道(全国二三四线景区多元化布局,盈利性景区业务带来市值支撑)等标的。维持板块“超配”评级。

证券分析师:曾光 S0980511040003;

证券分析师:钟潇 S0980513100003;

轻工制造行业月报:家居高增业绩望稳稳兑现,环保趋严助推废纸系行情

家居行业方面,持续推荐软体家居行业及相关龙头,从长期看,软体家居行业潜力空间接近定制家居,行业集中度望更高,短期来看受房地产影响更弱,估值却更低,推荐顾家家居。造纸行业方面,因3月1日起进口外废含杂率从1.5%降至0.5%政策开始实施,影响进口废纸供给,且目前国内废纸库存接近2016年底废纸行情启动位置,看好废纸价格向上,关注山鹰纸业,此外因2017产能增加快及2018年2月底木浆国内库存达4年高位,价格长期向下,推荐下游仍在提价的生活用纸龙头中顺洁柔。包装板块推荐裕同科技。

证券分析师:丰毅 S0980517090003;

商贸零售月报:线下实体零售回暖,资源整合持续进行

市场行情:商贸指数上行,超八成零售企业股价上涨。消费数据跟踪:CPI增速上行,线下实体零售回暖。新零售加速演绎,全国零售格局统一趋势加剧。17年12月,全国百家零售企业销售额同比下降0.70%;50家零售企业销售额同比上升3.30%;3000家重点零售企业零售指数同比上升4.80%。我们持续看好全国生鲜超市龙头永辉超市,山东区域性龙头家家悦;社零的持续复苏以及消费升级推动百货板块复苏明显,持续推荐经营状况优秀、股东回报状况良好的天虹股份。16年以来金银珠宝板块零售数据回暖明显,建议关注成长良好、基本面表现突出的上市公司。

证券分析师:王念春 S0980510120027;

联系人:刘馨竹;

大宗商品行情

黄金267.5,涨0.0%;铜51370.0,跌0.17%;铝14400.0,涨0.59%;铅18495.0,涨0.54%;锌24000.0,涨0.27%;白银3579.0,跌1.65%;镍104470.0,涨1.56%;锡145160.0,涨0.52%。

豆油5510.0,跌0.68%;豆粕3068.0,跌0.42%;豆一3681.0,跌0.92%;玉米1706.0,跌2.35%;棕榈油4910.0,跌0.69%;鸡蛋3718.0,跌1.51%;玉米淀粉2205.0,涨2.65%。

棉花14835.0,涨0.0%;强麦2337.0,跌1.52%;菜籽油6272.0,跌1.17%;白糖5305.0,跌1.67%;普麦2380.0,跌4.03%;菜籽粕2573.0,跌2.32%。

伦敦布油74.42,涨0.73%。

欧元/美元1.21,涨0.19%;美元/人民币6.33,跌0.02%;美元/港元7.85,涨0.03%。

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